时间: 2024-01-29 00:30:40 | 作者: 产品展示
公司是全球运用生物制作技能出产小种类氨基酸的抢先企业，现有L-丙氨酸2.8万吨/年、DL-丙氨酸2500吨/年、-丙氨酸2000吨/年。公司根据厌氧发酵技能，由丙氨酸向缬氨酸拓宽，年产2.5万吨丙氨酸/缬氨酸替换项目和1.6万吨三支链氨基酸项目以出产缬氨酸为主，驱动成绩敏捷添加。2013-2022年，公司经营收入CAGR 26%，归母净利润CAGR 43%。2023H1，公司完成归母净利润1.9亿元，同比+48%。
组成生物学技能工业化运用的中心点在于下降出产所带来的本钱。公司在国际上初次成功完成微生物厌氧发酵规模化出产L-丙氨酸和L-缬氨酸，以2019年数据为例，L-丙氨酸厌氧发酵法本钱较酶法低55%（厌氧发酵法本钱0.80万元/吨，酶法1.76万元/吨）；公司经过菌种迭代和后端提取工艺晋级，不断下降发酵法本钱，2019年发酵法本钱与2013年比较，降幅为33%（2013年本钱1.2万元/吨，2020H1本钱0.8万元/吨）。公司将厌氧发酵技能迁移至L-缬氨酸中，以2022H1原材料价格测算，公司缬氨酸本钱1.1万元/吨，比照伊品生物本钱1.57万元/吨，公司本钱优势显着。
公司拟新建5万吨/年PDO、5万吨/年丁二酸、5万吨/年苹果酸，新品商场空间宽广，且连续小种类氨基酸低本钱优势。PDO：1）商场空间：据我国“十四五”生物基化学纤维及质料发展规划研讨，估计2030年生物基PTT纤维产能将抵达100万吨，PDO需求有望抵达47.4万吨，2020- 2030年CAGR 27%。2）本钱优势：以2023年1-9月原材料价格测算，葡萄糖发酵法本钱1.44万元/吨，甘油转化法1.90万元/吨。丁二酸：1）商场空间：可降解塑料PBS及生物基BDO有望带动丁二酸需求量开端上涨，咱们估计到2030年丁二酸需求约21万吨，2022-2030年CAGR 15%。2）本钱优势：以2023年1-9月原材料价格测算，电解法和加氢法本钱均在1.1万元/吨左右，葡萄糖发酵法本钱0.8万元/吨左右，顺酐价格高时，发酵法本钱优势更杰出。苹果酸：商场空间：苹果酸能够和柠檬酸复配，苹果酸某些特定的程度上也具有代替柠檬酸的潜力，假定代替率为10%，对应苹果酸需求约27万吨。此外，公司储藏产品还有精氨酸、高丝族氨基酸等，有望继续为公司注入生长动能。
盈余猜测与出资评级：公司现在存在小种类氨基酸根本盘安稳，新品PDO、丁二酸、苹果酸、肌醇产品继续打破。估计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为4.62/6.19/8.21亿元，EPS分别为2.93/3.93/5.21元/股，对应PE为39/29/22倍，保持“买入”评级。
危险提示：现有产品价格回落危险、原材料价格继续上涨危险、中心技能丢失危险、职业竞赛格式加重危险、新项目投产没有抵达预期危险、丁二酸/苹果酸/PDO等新产品下流客户开辟低于预期危险。
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